听到斯维诗这个名字，注重养生的朋友应该不陌生。

它是起源于澳大利亚的保健品，后被中国企业H&H国际控股收购，在国内外均有销售。曾在双十一期间，在多个电商平台获得品类榜首的位置。

近期，斯维诗一款护肤营养产品在澳洲检出铅含量超标并主动召回。沿着渠道这条线，记者却发现，该品牌在国内电商门店的产品功效宣称上，或有超出普通食品的宣传范畴之嫌。

结合业绩来看，斯维诗所属的成人营养相关业务占集团收入的45%，而当初收购斯维诗也为集团带来不小的商誉价值，所以，斯维诗的发展对于企业来说十分重要。这或许是品牌在宣传上“努力”的原因。

轻微铅超标，产品已召回

先还原这次召回本身。

10月17日，海关总署进出口食品安全局通报，关注到澳大利亚药品管理局（TGA）发布通告称：2批次“SWISSE”品牌“Beauty Skin Regeneration+”产品被检出铅含量超出标准限值，企业将召回相关产品。涉事产品编号01-141-20602，批号144520、143217，有效期至2028年7月。

据TGA披露信息：“元素杂质检测发现，两批已完成包装的Swisse Beauty Skin Regeneration+产品铅检测结果超出标准。按照产品推荐成人每日服用剂量（每日2粒胶囊）计算，该产品铅暴露量超出口服每日允许暴露限值（PDE）5μg/天，超标幅度为0.24μg。”

TGA评估认为：“该额外铅暴露量约相当于普通膳食铅摄入量的3%～5%。在持续每日服用的最坏情景下，模型模拟得出的血铅浓度最大增幅约为0.2μg/dL，该增幅无法检出，且对所有人群（含孕妇）均不存在临床意义。”

10月19日，斯维诗发布情况说明，称已主动召回相关批次，且“该批次仅存在于澳洲，从未进入中国市场”，中国正规渠道产品均符合TGA要求，不受影响。

虽然风险有限，但海关仍提醒消费者：核对个人通过跨境电商、携带、代购等渠道可能保有的相关产品信息，立即停止使用涉事产品。而跨境电商，正是斯维诗将产品售卖给国内消费者的主要渠道之一。

门店或存在“擦边”宣传

斯维诗在淘宝有三家旗舰店：官方旗舰店、海外旗舰店、PLUS海外官方旗舰店，国内和海外门店分别对应的是两条销售路线。

一种是在国内自产自销，产品有“蓝帽子”即中国保健食品的认证；一种是产品通过跨境电商从海外仓发出，运到国内销售，没有“蓝帽子”认证，据电商门店客服表示，其生产地是在澳大利亚。

就产品销量和粉丝量来看，从海外跨境卖到国内的产品相比直接在国内生产销售的产品，对于斯维诗的收入贡献更大：斯维诗天猫海外旗舰店，粉丝超千万，其中两款产品销量达到30万；但是其官方旗舰店，粉丝仅有两百万，产品最高销量为10万。

财报上亦有体现，2026年上半年，斯维诗所属的成人营养及护理用品业务中国内地收入，其中有81.7%来自跨境电商渠道。

据了解，对于跨境电商零售进口商品，我国的规定是按个人自用进境物品监管，不执行有关商品首次进口许可批件、注册或备案要求。

但是，河南泽槿律师事务所主任付建告知记者，境内销售环节的广告宣传仍应遵守广告法、食品安全法等相关规定，不得对普通食品宣称保健功能或疾病预防治疗功能。

然而，记者发现，斯维诗天猫海外旗舰店及PLUS海外旗舰店中，在商品介绍图中，出现“焕颜透亮”、“光感在线”、“呵护心眼脑”、“直击暗黄粗糙”等明示或暗示产品具有某种功效的文字。

图源：斯维诗淘宝官方店铺内产品介绍图

部分产品介绍图上还写着“10周皮肤小状况-42.6%”、“发泽改善+70%”这类真人实测数据。付建也提到，使用实验数据也需说明来源、样本、条件等，否则容易构成引人误解的宣传。

对此，记者就一款“小粉瓶”产品向客服索要报告，对方发来的是一份TGA登记备案公开摘要文件，文件载明了产品配方、获准宣称方向等备案信息，但这份官方公示文件里，没有包含产品介绍图中提及的真人实测相关数据。不过，在产品介绍图的底部，还列有一行小字：以上为科普内容，非产品功效保证。

不仅如此，在斯维诗海外旗舰店及PLUS海外旗舰店，部分产品介绍中挂着秦岚、许昕等名人进行推广的视频。

图源：斯维诗淘宝官方店铺截图

在上述名人的话术中，并没有直白地表达“我推荐XX款产品”或是“该产品具有XX功效”，但是结合自身经历和体验，向外传递了产品具有美白、健体等功效。

对此，资深企业管理专家、高级咨询师董鹏认为，这是高概率的擦边宣传，监管看整体宣传效果而非单句，上述明星虽未直接说“推荐”二字，但以个人体验植入功能描述，仍是在做功效证明，品牌与明星都应谨慎。

另外，记者关注到，不仅是功效宣称方面，其品牌归属的边界同样有些模糊，但是否构成“擦边”宣传，尚难明确判定。

2015年，主营奶粉业务的H&H国际控股，以87亿元收购斯维诗，实现对品牌的全资控股。然而距离收购11年，仍有消费者将其当作海外品牌，这与品牌的官方宣传或存在一定关系。在斯维诗的海外旗舰店中，产品页面上明确标注自身为“澳大利亚品牌”。

图源：淘宝页面截图

对此，付建认为，如果标注方式没有让消费者对产品原产地、生产经营主体或产品性质产生错误认识，一般属于客观描述。但若结合店铺名称、页面设计等整体信息，足以让消费者误认为该产品由澳方运营，则可能涉嫌误导性宣传。

收益高，也有风险

从业绩来看，斯维诗给集团带来了不小的收益。

目前，斯维诗所属的成人营养及护理用品业务是H&H国际控股的第一大收入来源。根据其最新公布的2026年1—9月营运数据（未经审核），该项业务收入达到61.72亿元，占总收入的45.90%，高于婴幼儿营养（42.71%）和宠物营养（11.33%）相关业务的收入占比。

实际上，成人营养及护理用品业务在2024年、2025年增速并不高，分别是9.0%、3.7%；2026年前三季度却实现17.7%的增长，正是与斯维诗产品高端化发展以及抖音等渠道拓展有关。

截至10月28日，蝉妈妈数据显示，斯维诗近30日在抖音的销售额达到1000万，关联达人756位、关联视频3046个、关联直播1632个。

毛利率方面，2026年上半年，成人营养及护理用品业务毛利率为 70.2%，也高于婴幼儿营养（61.5%）、宠物营养（61.1%）业务。

收益的另一面，是收入对营销的较高依赖。

保健品的配方与原料往往大同小异，产品本身差异较小，谁能卖得好，很大程度上取决于品牌知名度与营销投入建立起的信任。在斯维诗的官方旗舰店中，不仅出现秦岚、许昕等名人，还有迪丽热巴、吉娜等明星，澳洲背景加上明星背书，共同支撑起斯维诗的高端叙事。

这种依赖也直接体现在财报上：2026年上半年，H&H国际控股营收86.95亿元，归母净利润仅6.11亿元，净利率只有7.02%，相当于挣一百元，股东真正收到口袋的只有7元。其背后原因，主要包括销售及分销成本较高，极大“侵占”了净利润。

2026年上半年，集团的销售及分销成本达34.01亿元，占营收的39%。仅成人营养及护理用品一项业务的销售及分销成本就达到16.40亿元。进一步拆分，成人营养及护理用品业务的该项成本中，广告及营销活动开支就达到13亿元，占该业务收入的34.3%。

一旦这套叙事生变，风险将沿收益与商誉两条线传导。

一方面，成人营养业务收入高度仰赖营销投入，若营销投入下滑或高端叙事无法持续，将直接影响该业务的营收与利润。

另一方面，2015年收购斯维诗后，H&H国际控股当期账面商誉从7600万元增至49.56亿元。2026年上半年账面商誉约75亿元，其中或有相当一部分来自斯维诗。商誉是对品牌未来盈利能力的预付定价，能否维持，取决于旗下品牌能否持续兑现利润预期。

这意味着，若斯维诗口碑或业绩下滑，集团很可能面临商誉减值。

文章来源：全暑媒观察者  原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/7oEaxdz8JUhYUykNQCDAwA